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2022-12-23 23:38:15 fc1688

88新博2平台因市场遇冷而暂缓港股上市,并不是达美乐中国的第一次遗憾。达美乐披萨1996年进入中国市场,只比它的老冤家必胜客晚了6年。当时的中国披萨市场,几乎一片空白。然而,因为经营权分散,达美乐中国错失了最好的发展时机,眼睁睁看着必胜客在中国市场将自己远远甩开。

2010年将特许经营权集中,2017年从麦当劳引入特许经营专家王怡,并与达美乐重新签订特许经营协议,达美乐中国进入扩张的快车单。但是,当世界披萨老大准备在中国市场大干一场时,疫情爆发了。公司高举高打,遭遇市场低谷,最终陷入长期的亏损之中。

尽管遭遇重大挫折,达美乐中国依然计划到港股融资,未来4年新增千家门店。但是,当港股IPO折戟,这家以【快】著称的公司,如何保持自己的高速度?

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上市延迟

临门一脚,却踢飞了。

近日,达美乐披萨的中国运营主体达势股份对外公告称,鉴于现行市况,经征询独家整体协调人后,决定延迟全球发售。

公司原计划12月23日在港交所主板IPO,发售1135万股,招股价每股46港元-50港元,最多募资5.675亿港元。

达势股份为了在港股上市,经历了漫长的等待。公司今年年中首次披露IPO招股书,10月份预披露更新,终于在11月通过,并披露聆讯后资料集。

长久谋划,走完了流程,上市前却紧急延迟,只能说,港股市场实在太冷了。

受二级市场低迷的影响,整个2022年,港股IPO就一直在低谷徘徊。此前大小巨头们轮流发售、一天上市7家连锣都不够用的盛况,彻底消失。

上市前临时取消,达势股份并非首家,此前乐华娱乐也遭遇过类似的尴尬。最近这家公司重新披露招股书,想再度抓住错过的机会。

当然,在当下这样的市场行情中,即便顶住压力强行上市,结局也已经被卫龙(09985.HK)写好了。

卫龙数次披露,甚至数次通过港交所聆讯,最终决定在12月15日流血上市。登陆港股市场之后,这家颇具网红气质的零食巨头,并未迎来预期之中的市值暴涨,反而在上市首日破发,至今都未能恢复。

这几年,尽管餐饮市场前所未有地低迷,但想要登陆资本市场的餐饮企业一直不在少数。

毕竟,只要有复苏的预期,市场的热情就不会熄灭。同时,区别于传统餐饮全聚德(002186.SZ)、广州酒家和同庆楼(605108.SH)等,新式餐饮企业们,做融合菜的,做中式快餐的,做披萨、日料和海鲜火锅的,都想来股市提升自己的价值。

中式连锁快餐巨头老乡鸡、老娘舅结伴冲击A股IPO,乡村基、绿茶、捞王、七欣天、上井、达势股份则瞄准了港股市场。

但是,因为消费市场的实质性复苏一再推迟,餐饮企业的上市潮,一直“只见风、不见雨”。

近几年来,实现IPO的只有在香港经营米线快餐的谭仔国际,前几天通过聆讯获得港交所入场券的特海国际,主要业务也是在海外开海底捞(06862.HK)火锅店。

由此可见,只有当内地的的餐饮市场真正复苏,资本市场才会放开怀抱,拥抱这些餐饮公司来上市。那才是达势股份上市的最佳时期。

起步失误

披萨诞生于意大利,发扬光大,却是在美国。几个顶级的披萨品牌,达美乐、必胜客、棒约翰等,老家都在美国。

1958年,法兰克·卡尼和丹·卡尼两兄弟在美国堪萨斯州威奇托,创立了首家必胜客餐厅,次年便开启特许经营模式的扩张之路。

两年之后,23岁的托马斯·莫纳,为了赚学费,和弟弟詹姆斯盘下当地一家小披萨店。托马斯坚信做披萨大有可为,索性从大学退学。

当必胜客借特许经营模式高速发展,1972年便以1000家门店的规模成功上市时,达美乐还在苦苦挣扎。不过,它很快找到了自己的差异化定位——外卖。

在所有的西餐类型中,披萨应该是最适合外送和二次加热的品类。

达美乐披萨打出了“30分钟必达”的口号,很快大获成功,并以小门店模式快速追赶,成为最大的披萨品牌。截至2022年6月,达美乐在全球90多个市场拥有超过19200家门店。

中国本来只有大饼,没有披萨。1990年,必胜客进入中国市场,让中国人感受到了不一样的大饼文化。与兄弟品牌肯德基一起,造就了百胜中国(09987.HK)的成功。

1996年,达美乐披萨以特许经营的模式进入中国市场,率先在北京、天津及河北三河设立门店。

这个时间,其实一点也不晚。当时,必胜客也只是刚刚站稳脚跟;中国本土几乎没有自己的披萨品牌,现如今稳居老二的尊宝披萨,要到1998年才在深圳起步。

但是,早期的达美乐中国,因特许经营分散,不利于渠道拓展和品牌建设,错过了最佳的发展时期。

这种情况直到2010年才开始扭转。一家由法国家族信托控制的Good Taste Limited公司,收购达美乐披萨在北京、天津、上海、江苏及浙江的特许经营商,组成了现在的达势股份。

不过,达美乐中国真正进入爆发期,还要等到王怡等核心高管进入公司之后。海归派王怡曾在麦肯锡任职多年,后进入麦当劳中国,做到特许经营副总裁,2017年开始担任公司首席执行官。当年,公司也与达美乐续签了10+20年的特许经营协议。

之后,达美乐中国开启疯狂的门店扩张,2019年初仅为188家,2022年6月底达到508家,3年半时间增加了1.7倍,在前五大披萨品牌中增速第一。

此时,必胜客的门店数量超过2800家,尊宝披萨也有2100家门店,棒约翰、乐凯撒等品牌也都在积极布局,行业老三达美乐中国的机会还有多少?

生不逢时

必胜客和达美乐的区别在于,一个定位于欢乐餐厅,一个是强调极致性价比、主打外卖的经济型披萨品牌。近年,达美乐中国外卖业务占比达到七成以上。

由河北三河、上海和广东东莞的3家中央工厂负责生产,冷链运输至全国的500多家门店,再由门店销售并配送给消费者。达美乐中国的这种商业模式,与中式连锁快餐中的老娘舅颇为相似。

与其他餐饮类型依赖外卖平台骑手的形式不同,达美乐中国与尊宝披萨等品牌一样,选择自建配送团队。所以,达美乐这家公司,经常在专用披萨车、无人机配送上面玩噱头。

这确实提高了门店的配送效率。达美乐将“30分钟送达”作为自己的卖点,在中国市场,目前的实际配送时间,平均为23分钟。

在疫情等因素的冲击下,主打外卖的老娘舅,在中式连锁快餐三巨头中,展现出了相对更强的盈利能力。

在披萨这个行业中,缩小门店、突出外卖的达美乐中国,理应获得更强的盈利表现。但是,实际情况完全恰恰相反。

2019年-2021年及2022年上半年,达美乐中国收入分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元、9.09亿元,净利润分别为-1.82亿元、-2.74亿元、-4.71亿元、-9547.5万元。

规模不断增长,亏损持续加大,首先与其商业模式有关。公司自建配送团队,人力成本走高,影响了卖披萨本就不高的盈利能力。

截至2022年6月底,公司员工总数12904人,其中骑手6500人,平均每个门店13人。

报告期内,公司员工薪酬开支分别为3.36亿元、4.69亿元、7.03亿元、3.37亿元,整体占公司营业收入的四成以上。

本来,员工成本上升应该是公司规模扩张的产物,只要提升经营效率,就可以实现业务层面的盈亏平衡。

但是,正当达美乐以三大中央工厂为基础,布局了超过500家门店,准备大干一场时,疫情对餐饮业务的影响,压制了公司中央工厂和门店的效率,导致工厂的产能利用率仅为71%,门店的经营效率提升有限,这才导致了业务层面的亏损。当真是生不逢时。

不过,连年亏损并未打消达美乐中国的积极性,公司仍然规划了大规模的扩张目标,计划2022年-2023年开店120家及180家,2024-2026年每年新开200-300家门店。

当然,更重要的是,即便回到正常市场,达美乐中国累死累活,其实也是在给达美乐打工。每年,达美乐中国都要向品牌公司缴纳不菲的授权相关费用,报告期内分别为3950万元、5070万元、1.15亿元、2920万元。

就这一点而言,达美乐中国已在起跑线上输给了与它模式最接近的尊宝披萨。


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